Financial health workbook: trend, marže, likvidita, zadlženosť a rentabilita

Finančné zdravie firmy sa nedá spoľahlivo zhrnúť do jedného ukazovateľa.

Rast tržieb môže byť priaznivý, ale zároveň môže klesať marža. ROE môže rásť, ale spolu s ním aj zadlženosť. Current ratio môže vyzerať stabilne, ale jeho štruktúru môže tvoriť čoraz väčší podiel zásob. EBITDA môže rásť, ale hotovosť sa môže znižovať.

Preto tento workbook nevytvára automatické skóre typu:

Financial health = 82 / 100

Jeho cieľom je vytvoriť viacročný finančný profil, v ktorom sa spoločne čítajú:

• trend,
• marže,
• likvidita,
• zadlženosť,
• rentabilita,
• významné jednorazové vplyvy,
• metodické obmedzenia.

Workbook je pracovný nástroj. Nevydáva verdikt o firme a nenahrádza audit, detailnú finančnú diagnostiku ani manažérske rozhodnutie.

Jeho úlohou je pomôcť používateľovi systematicky odpovedať:

Čo sa vo finančnom obraze firmy mení, ktoré ukazovatele sa navzájom podporujú alebo si odporujú a ktoré oblasti potrebujú hlbšie vysvetlenie?

1. Workbook nezačína ukazovateľom, ale definíciou

Rovnaký názov finančného KPI môže byť v rôznych firmách alebo modeloch počítaný odlišne.

Pri ROA možno napríklad pracovať s:

• koncovým stavom aktív,
• priemerným stavom aktív.

Pri net debt môže byť potrebné určiť:

• čo presne tvorí dlh,
• čo sa považuje za hotovosť,
• či sa zahŕňajú ďalšie likvidné finančné aktíva.

Pri contribution margin treba vedieť, ktoré náklady firma považuje za variabilné alebo priamo priraditeľné.

Preto je prvým metodickým listom workbooku KPI Dictionary.

Pri každom KPI sa uvádza:

• názov,
• definícia,
• čitateľ,
• menovateľ,
• použitá súvahová konvencia,
• časová báza,
• jednotka,
• zdroj vstupu,
• formula note,
• interpretačná poznámka,
• limit.

Nosné pravidlo je jednoduché:

Jeden názov KPI nesmie mať v rámci workbooku viac skrytých definícií.

2. Pracovné konvencie workbooku

Projektové zdroje určujú oblasti a význam finančných ukazovateľov, ale pri viacerých pomeroch neurčujú jednu univerzálne záväznú matematickú definíciu.

Preto workbook používa transparentne zvolenú pracovnú konvenciu.

Tieto definície nie sú prezentované ako jediný všeobecne platný štandard. Sú zvolenou metodikou tohto pracovného nástroja a musia byť používané konzistentne medzi obdobiami.

Marže

Gross margin
= Gross profit / Revenue

kde:

Gross profit = Revenue - COGS

Contribution margin je voliteľná:

Contribution margin
= (Revenue - Variable costs for CM) / Revenue

Používa sa iba vtedy, ak firma vie konzistentne definovať variabilné náklady.

Ďalej:

EBITDA margin = EBITDA / Revenue

EBIT margin = EBIT / Revenue

Net margin = Net profit / Revenue

Likvidita

Workbook používa:

Current ratio
= Current assets / Current liabilities

Quick ratio
= (Cash + Accounts receivable) / Current liabilities

Cash ratio
= Cash / Current liabilities

Quick ratio v tejto verzii nezahŕňa zásoby ani ostatné obežné aktíva.

Je to pracovná konvencia, ktorá zostáva viditeľná v KPI Dictionary.

Zadlženosť

Total debt
= Short-term debt + Long-term debt

Net debt
= Total debt - Cash

Debt / Equity
= Total debt / Equity

Net debt / EBITDA
= Net debt / EBITDA

Leverage ratio sa nevypočítava mechanicky, ak je EBITDA nulová alebo záporná.

Interest coverage sa v tomto workbooku definuje:

Interest coverage
= EBIT / Interest expense

Ak nie je úrokový náklad kladný a použiteľný, ukazovateľ zostáva nevyčíslený.

Rentabilita

ROA:

ROA
= Net profit / Average total assets

ROE:

ROE
= Net profit / Average equity

Workbook zámerne používa priemerný súvahový stav.

To znamená, že pre prvé zadané obdobie sa ROA a ROE nevypočítajú, ak nemáme predchádzajúci stav. Je to konzistentnejšie než miešať v jednom trende koncový stav a v ďalších rokoch priemer.

ROIC sa používa iba ako metodicky explicitný KPI.

Pracovná konvencia:

Effective tax rate
= Tax expense / EBT

iba ak je EBT kladné a výpočet je ekonomicky použiteľný.

NOPAT
= EBIT × (1 - Effective tax rate)

Invested capital
= Equity + Total debt - Cash

ROIC
= NOPAT / Average invested capital

Ak nie je možné spoľahlivo určiť daňovú sadzbu alebo invested capital, workbook ROIC nevynucuje.